|
Total (13 sep 2004)
Koers op het moment van de
analyse : 161,80 EUR
Beter dan de rivalen
Total mikt hoger dan zijn rivalen. Stroomopwaarts (exploratie
en productie) stelt de groep voor de periode 2003-2008 nog altijd een groei
van gemiddeld 4 % per jaar voorop. En op grond van de olievelden die de
groep recent ontdekt heeft en van de gunstige ontwikkeling van enkele grote
projecten (Midden-Oosten, Kaspische Zee) mag men veronderstellen dat de groep
haar voorsprong ook na 2008 zal kunnen behouden. De productiekosten van Total
behoren bovendien tot de laagste van de sector, zodat de groep ook inzake
rendabiliteit goed scoort. Op korte termijn vallen er geen grote overnames te
verwachten, te meer daar de dure olie de prijs van mogelijke overnameprooien de
hoogte injaagt. Daarmee komt meteen een einde aan de geruchten als zou Total een
oogje hebben op Royal Dutch-Shell. De groep is wel van plan om haar
investeringen te blijven toespitsen op de activiteiten stroomopwaarts, veruit de
meest rendabele, zeker nu de prijs van de olie hoog staat. Stroomafwaarts
(raffinage, distributie, chemie) wordt er verder werk gemaakt van de herstructurering die ervoor moet
zorgen dat de rendabiliteit verbetert en dat het gewicht van deze activiteiten
in het geheel vermindert. Zo wordt het netwerk van benzinestations
gereorganiseerd en gaat de chemiedivisie nog enkel specialiteiten produceren (de
andere chemieactiviteiten worden in 2006 afgestoten).
Total steekt nog altijd in gunstige zin af tegen zijn
concurrenten, met name wat de groei van de productie en zijn
aandeelhoudersvriendelijke houding betreft (rijkelijk dividend, terugkoop van eigen aandelen). We
rekenen voor dit jaar op een courante
winst per aandeel van 13 EUR en voor 2005 verwachten we 12,80 EUR.
Correct gewaardeerd aandeel. Koopwaardig.
|
