|
Systemat (13 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse : 4,80 EUR
Een gokje waard
In 2001 draaide Systemat een omzet van 531
miljoen euro, dit jaar van zowat 300 miljoen. Geconfronteerd met de dalende
verkoop van pc’s hebben bedrijven zoals IBM of HP beslist om voor hun grote
klanten niet langer een beroep te doen op verkopers zoals Systemat dat zich dus
aan die situatie moest aanpassen. Op drie jaar tijd werd het personeel met 1/3
verminderd en werd de strategie bijgestuurd. Van partner van haar leveranciers
werd de groep partner van haar klanten. Ze levert de technische bijstand waarom
de kleine klanten vragen. Maar die omschakeling is nog niet voltooid. Dat
Systemat vandaag opnieuw winst maakt, is enkel te danken aan zware besparingen.
In het eerste semester is de omzet inderdaad met 2 % gedaald. De winst
bedroeg 0,06EUR per aandeel, iets minder dan we verwachtten. De verkoop van
pc’s, 81 % van de omzet, 1/3 van de marges) neemt in volume weliswaar
opnieuw toe, maar bij gebrek aan beduidende technologische innovaties dalen de
prijzen en het valt volgens ons te vrezen dat die tendens de komende jaren zal
aanhouden. Vraag is nu of de omschakeling naar dienstverlenend bedrijf Systemat
de vehoopte groei zal brengen. Voorzichtigheidshalve hebben we onze ramingen van
de courante winst verminderd, van
0,28 naar 0,18 EUR per aandeel voor dit jaar en van 0,60 naar 0,42 EUR
(rekening houdend met IFRS
-normen) voor
2005.
Behalve als de groep door een grote computerproducent
overgenomen wordt (momenteel weinig waarschijnlijk volgens ons) blijft de
toekomst onduidelijk. Maar Systemat heeft weinig schulden en de vastgoedactiva
van de groep zijn op zich al 4,60 EUR per aandeel waard, wat een bodem legt
onder de koers. Wie wat risico niet schuwt, mag nog een gokje wagen. Wie het
aandeel heeft, mag het houden.
|
