|
Vivendi Universal (16 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse : 21,52 EUR
Winstsprong in de mediapool
Vivendi Universal (VU) is actief in de telecomsector (vooral
mobiele telefonie), de media (betaaltelevisie, films en muziek) en
videospelletjes. Terwijl de omzet (op vergelijkbare basis) in het eerste
halfjaar met 6 % toenam, verdrievoudigde het verlies tot 1,72 EUR per
aandeel. In dat cijfer zit wel een zware (boekhoudkundige) minderwaarde op de
verkoop van de Amerikaanse dochter. Houden we daar geen rekening mee, dan krimpt
het verlies in tot 0,11 EUR. De telecompoot kon mooie bedrijfsresultaten voorleggen en in
de mediapool plukten Canal Plus en Universal Music de vruchten van de
doorgevoerde herstructureringen. VU staat er ondertussen ook financieel wat
beter voor : de groep geniet een fiscaal gunstregime en de schuldenlast is
duidelijk verminderd. En er is ruimte om opnieuw een dividend uit te keren
(betaalbaar in 2005). Maar het is nog niet allemaal rozengeur en maneschijn. De
videospelletjes blijven verlieslatend en bij Universal Music stagneert de omzet.
VU wil na de recente afslankingskuur zowel in de telecom
als in de media een hoofdrol blijven spelen, maar o.i. zijn er tussen beide
activiteiten te weinig synergieën mogelijk om ze alle twee op een rendabele
manier uit te bouwen. De fusie met Lagardère waarvan even sprake was, is
ondertussen van de baan. We verwachten voor dit jaar een verlies van
1,04 EUR per aandeel. Voor 2005 tippen we op een winst van 1,50 EUR
(rekening houdend met IFRS-normen). Het aandeel is duur.
Niet kopen.
|
