|
Picanol (20 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse : 16,00
EUR
Halfjaaresultaten zware tegenvaller
Als gevolg van de moeilijke
marktomstandigheden en van de stijging van de euro daalde de omzet van de
weefgetouwenbouwer in de eerste helft van dit jaar met 26,4 %, terwijl de
winst zelfs een duik maakte van 90,7%. Als ook de herstructureringslasten in
aanmerking worden genomen, komen er zelfs rode cijfers op het bord. Voor de
tweede jaarhelft zit er amper beterschap in en volgens Picanol zou de omzet dit
jaar met zo’n 17 % terugvallen tot op het niveau van 2001. Intussen blijkt
de strijd tussen het management en een groep familiale aandeelhouders nog lang
niet beslecht. Het enkele jaren geleden ingevoerde aandelenoptieplan voor de
managers werd opgeheven en vervangen door een eenmalige premie in 2004. Voorts
wordt de omstreden investering in STG (noodlijdend zusterbedrijf) versneld
teruggedraaid. Toch zijn de minderheidaandeelhouders bij monde van Deminor niet
tevreden. Het opdoeken van het aandelenoptieplan betekent weliswaar een
besparing van 10,2 miljoen euro (1,73 EUR per aandeel), maar een
aantal andere betwistbare (en kostelijke) transacties werd nog niet
geregulariseerd. Mogelijk gaat Deminor daarom nog verdere stappen ondernemen.
Na de erg teleurstellende halfjaarresultaten, hebben we
onze ramingen voor 2004 nogmaals verlaagd, van 2 naar 0,43 EUR courante winst per aandeel voor
2004. Voor 2005 mikken we op 1,28 EUR (rekening houdend met IFRS-normen). Wie dit dure aandeel
nog heeft, verkoopt het o.i. alsnog best.
|
