|
Van de Velde (24 sep 2004)
Koers op het moment van de analyse :
105,00 EUR
Vooruitzichten naar boven bijgesteld
In het eerste halfjaar steeg de winst per aandeel van de
lingeriefabrikant met 12 % tot 4,67 EUR per aandeel, en dat ondanks
het feit dat de bijdrage van Top Form stagneerde. Deze Hongkongse lingeriegroep
boekte wel een mooie winstgroei, maar het effect werd teniet gedaan door de
devaluatie van de Hongkongdollar en doordat de participatie van Van de Velde
verwaterde. Verheugend was vooral het feit dat de marges in het eerste halfjaar
onverhoopt een nieuw record bereikten. Verklaring : het grote aandeel in de
omzet van de collecties met weinig kant (hogere marges wegens lagere
grondstoffenprijs). Ondertussen heeft de groep haar omzetverwachtingen voor heel
2004 fors opgetrokken tot 7 % (wij rekenden op 5,5 %). Wij hebben
alvast onze winstramingen voor dit jaar nogmaals verhoogd, van 7,90 naar
8,80 EUR. Ook voor 2005 hebben we ze opwaarts herzien, maar we verwachten
toch een lichte winstdaling tot 8,69 EUR per aandeel. Na het succes van de
collecties 2004 lijkt een omzetgroei van 3 % voor volgend jaar ons al een
hele prestatie. Daarbij verwachten we een inkrimping van de marges (hogere
grondstofprijzen).
Aangezien het volgens ons zo goed als onmogelijk is om
de marges op het huidige erg hoge peil te handhaven, kan winstgroei alleen komen
van een toename van de omzet. Daartoe zou de groep haar internationale expansie
in een hogere versnelling moeten zetten en het aantal eigen winkels (momenteel
nog maar 8) uitbreiden. Ze is daarvoor in elk geval goed toegerust (financieel
solide en erg winstgevend). Het aandeel is echter duur. Houden.
|
