|
UCB (04 okt 2004)
Koers op het moment van de analyse :
43,04 EUR
De keuze voor farmacie als "core business"
speelt de groep in de kaart
UCB maakte bekend dat de chemiepoot (Surface Specialities)
verkocht werd aan het Amerikaanse Cytec. Behoudens de goedkeuring
van de concurrentieoverheden zal de operatie eind dit jaar rond zijn. UCB
krijgt 1,275 miljard cash en een participatie van 12 % in Cytec die de groep de
eerste 5 jaar niet volledig mag verkopen. Met de verkoop verliest UCB een
stabiele bron van liquiditeiten, maar daar staat tegenover dat de
verzwakte financiële situatie (overname van Celltech werd met leningen
gefinancierd) verbetert. Bovendien raakt UCB af van zijn hybridisch karakter – tussen
de pijlers chemie en farma bestonden nauwelijks synergieën – en kan de groep zich
nu uitsluitend op haar farmabusiness concentreren. Ook al is de (verwachte)
operatie positief, wij blijven voorzichtig. Ondanks de vroegere successen die de
groep in de farma boekte, is het niet zeker dat de molecules in de pijplijn van
het overgenomen Celltech zullen uitgroeien tot geneesmiddelen die het einde van
de Zyrtec-patenten en de te grote afhankelijkheid van Keppra kunnen compenseren.
Het kleine UCB met zijn beperkte geneesmiddelenportefeuille kan zich echter geen
vergissingen veroorloven.
We bewonderen de snelheid waarmee
UCB erin geslaagd om zijn 2 chemiedivisies (Films en Surface Specialities)
tegen een goede prijs te verkopen. Het aandeel is echter riskant en duur. Niet
kopen.
|
