|
Total (11 okt 2004)
Koers op het moment van de analyse :
169,80 EUR
Beperkte investering
De grote petroleummaatschappijen kunnen niet meer naast Rusland
kijken, de tweede grootste producent van olie en gas ter wereld. Enkele maanden
na BP doet ook de nummer vier Total zijn intrede op de Russische markt. De
Franse groep staat op het punt om voor 25 % in het kapitaal te stappen van
Novatec, met een marktaandeel van 3,3 % de tweede grootste lokale producent
van gas (ver achter het staatsbedrijf Gazprom dat 87 % van de markt
controleert). De instap van Total blijft evenwel beperkt (de groep investeert
maar ongeveer 1 miljard dollar, tegen 7 miljard voor BP). Nu is het wel zo dat
een investering in Rusland niet zonder risico is, o.m. wegens de
interventiepolitiek van de staat (cfr. de problemen bij Yukos). Dat Total zich
maar in beperkte mate engageert, lijkt ons dan ook een goede zaak. Niettemin zou
de groep, met name in de oliesector, grootsere projecten mogen ambiëren op grond
namelijk van haar bruggenhoofd in Rusland en van haar gezonde financiële
situatie die nog kan verbeteren door de liquiditeiten die de verwachte verkoop
van een deel van de chemiepoot en van de participatie in Sanofi zou opbrengen.
Maar gezien het huidige peil van de brandstofprijzen en er rekening mee houdend
dat Total zich zoals gewoonlijk voorzichtig en selectief zal opstellen,
verwachten we op korte termijn geen significante operatie.
De voorzichtige investering in Rusland heeft geen
invloed op onze winstramingen. We blijven voor 2004 en 2005 op een courante
winst van 13 en 12,80 EUR (rekening houdend mat IFRS-nomen) per aandeel rekenen. Dit
correct gewaardeerde aandeel blijft koopwaardig.
|
