|
Philips (18 okt 2004)
Koers op het moment van de analyse :
18,00 EUR
Nog steeds zwakke punten
De elektronicareus boekte in het derde kwartaal 0,92 EUR
winst per aandeel, 9 keer meer dan in dezelfde periode van 2003. Er is echter
geen reden tot euforie. Het derde kwartaal van 2003 was immers uitzonderlijk
zwak vanwege zware herstructureringslasten. Bovendien leverde de
beursintroductie van enkele filialen Philips dit jaar heel wat meerwaarden op
(0,58 EUR per aandeel). De winstgroei was ook voor een groot deel te danken
aan een daling van de kosten. Intussen blijft de groep er moeite mee hebben om
voldoende cash te genereren doordat ze eerst haar leveranciers moet betalen en
pas later geld van haar klanten krijgt. En nog iets. De divisie halfgeleiders
(14 % van de omzet) mag in het derde kwartaal dan wel de sterkste groei
neergezet hebben, t.o.v. het tweede kwartaal trappelt ze ter plaatse. Gezien de
overtollige stocks zien we het tij niet vlug keren. De afdeling
consumentenelektronica, naar omzet de grootste, blijft door de harde
concurrentie verlieslatend. De flatscreens ten slotte (joint venture met het Koreaanse
LG) lijden onder overcapaciteit en druk op de prijzen.
Philips doet inspanningen, maar die mogen ons niet blind
maken voor een aantal aanslepende zwakheden. Zowel voor 2004 als voor 2005
schroeven we onze winstraming terug tot 1,40 EUR per aandeel (vroeger 1,76
en 1,95 EUR). Ondanks de koersbaisse sinds begin 2004 blijft het aandeel
duur. Niet kopen.
|
