|
Prudential (21 okt 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 422 pence
Teleurstellende strategische ommezwaai
Deze Britse specialist in
levensverzekeringen verraste onaangenaam door een kapitaalverhoging
van een
miljard pond aan te kondigen (zie ook Onder ons). Dat wijst er niet alleen op
dat de groep er niet in slaagt haar online bank
Egg verkocht te krijgen (de opbrengst had kunnen vermijden dat er een
beroep moest gedaan worden op de aandeelhouders), maar ook dat Prudential zijn strategie wijzigt. Onder het
mom dat het nodig is het kapitaal te verstevigen om te voldoen aan
de nieuwe (vanaf 2005) solvabiliteitsverplichtingen voor verzekeraars zal het bedrag dat
opgehaald wordt hoofdzakelijk gebruikt worden om de activiteiten in het
Verenigd Koninkrijk (UK) uit te bouwen, terwijl de groep tot op heden mikte
op expansie in de VS en Azië, allebei markten met een groter winstgroeipotentieel. Prudential verdedigt deze
ommezwaai met het argument dat de verkoop in het
UK de afgelopen 9 maanden met 22 % toenam, tegenover maar 2 % in de VS
en 4 % in Azië. In feite zoekt de groep vooral te profiteren van het feit
dat de situatie in het UK in 2005 wijzigt : de verkoop van verzekeringsproducten zal
dan niet meer exclusief in handen zijn van makelaars en
van de bank die verbonden is aan de maatschappij, maar zal via gelijk welke
bank kunnen gebeuren. De uitbreiding in het UK via het
eigen netwerk of via overnames lijkt dus een prioriteit geworden. Wij betwijfelen
toch of deze strategische ommekeer lonend zal zijn. De concurrentie is immers
bikkelhard, de prijzenoorlog kan nog escaleren en de marges kunnen verder
inkrimpen.
Rekening houdend
met een toename van het aantal aandelen, mikken we op een winst per aandeel van
16,78 pence in 2004 en van 27,21 pence in 2005 rekening houdend met IFRS
-normen). De kapitaalverhoging en de weinig precieze uitleg van de
groep maken ons sceptisch. Het aandeel blijft goedkoop, maar we zijn niet langer
koper. Houden.
|
