|
Waste Connections (29 okt 2004)
Koers op het moment van de analyse :
30,67 USD
Betere resultaten dan voorzien
Hoewel sommige ondernemingen
teleurstellende kwartaalresultaten hebben gepubliceerd, voldeed Waste
Connections, de Amerikaanse groep die vast afval verwerkt, zeker aan onze
verwachtingen. De omzet van het derde kwartaal lag in de lijn van de
vooruitzichten van de directie op 165,4 miljoen USD, hetzij een
jaargroei van 13,2 %. Afvalverwerking is uiteraard niet echt een
groei-activiteit en de omzetgroei is in de eerste plaats het resultaat van de
overnames die in 2003/2004 werden gerealiseerd. De interne groei (dus zonder
overnames) lijkt echter tijdens het derde kwartaal te versnellen tot 5,2 %, tegenover 4,8 %
in het 2de kwartaal en
- 0,40 % in het derde kwartaal 2003. Het aandeel van deze interne groei in de globale
groei is bijzonder belangrijk in die zin dat de groep vaker rendabeler is dan de
overgenomen ondernemingen. Met andere woorden: hoe groter het aandeel van de
interne groei, hoe groter ook de rentabiliteit van de groep. Een hypothese die
wordt bevestigd in de cijfers want de bedrijfsrentabiliteit van Waste
Connections bereikte tijdens het 3de kwartaal opnieuw het niveau
van een jaar eerder (25,86 % van de omzet). Maar er is meer! Waste
Connections heeft dit resultaat inderdaad ook te danken aan haar gestegen
internaliseringsniveau, nl. het afvalpercentage dat in haar eigen centra wordt
verwerkt. Dit internaliseringsniveau bedraagt 68 % tijdens het
derde kwartaal tegenover 66,1 % een jaar eerder.
De directie wil dit percentage in de toekomst optrekken tot 72 %.
Ander
goed nieuws is dat Waste Connections dankzij de terugbetaling van een
converteerbare obligatielijn in april van dit jaar voor
150 miljoen USD haar financiële kosten heeft kunnen beperken en tevens
haar winsten heeft kunnen verhogen. Uiteindelijk realiseerde de groep tijdens het derde kwartaal een winst per aandeel
van 0,47 USD, hetzij een jaarstijging van meer dan 18 %.
De resultaten voor het derde kwartaal zijn beter dan
verwacht en de opening/uitbreiding van drie stortcentra zal de activiteit in
2005 waarschijnlijk nog verder ondersteunen. Het aandeel is correct geëvalueerd.
Houden.
|
