|
Royal Dutch (02 nov 2004)
Koers op het moment van de analyse :
42,46 EUR
Noodzakelijke actie, maar misschien volstaat ze
niet
In de eerste helft van 2005 gaat de petroleumgroep haar
structuur vereenvoudigen. De holdings Royal Dutch Petroleum Company en
Shell Transport and Trading Company smelten samen tot Royal Dutch Shell
PLC
. De huidige structuur
werd begin dit jaar inderdaad in vraag gesteld, toen de groep haar bewezen
reserves met 20 % naar beneden herzag. Bovendien heeft de aanwezigheid
binnen het management van leden van de twee raden van beheer wellicht het nemen
van de juiste strategische beslissingen belemmerd (en dat op het ogenblik dat de
concurrenten ExxonMobil en BP megafusies tot een goed einde brachten). Om het
vertrouwen van de beleggers terug te winnen is de reorganisatie onontbeerlijk,
maar ontoereikend. De prestaties moeten eveneens verbeteren, met name wat het
herstellen van de reserves betreft. Want het management mag dan voor de periode
2004-2008 nog altijd vooropstellen dat de verbruikte reserves elk jaar gemiddeld
voor meer dan 100 % moeten hernieuwd worden, dit jaar haalt de groep
slechts 60 à 80 %. Voor het ogenblik zijn het de hoge olieprijzen en
raffinagemarges die de resultaten op peil houden : in het derde kwartaal
verdubbelde de courante winst per
aandeel hoewel de productie met ongeveer 2 % terugliep.
De voorziene vereenvoudiging is een eerste stap in de
goede richting. Daarna moeten de operationele prestaties verbeteren, maar dat
wordt een werk van lange adem. Toch trekken we onze ramingen van de courante
winst per aandeel voor 2004 van 3,50 tot 4,60 EUR op. Voor 2005 rekenen we
op 4,10 EUR. Houden.
|
