|
Exmar (08 nov 2004)
Koers op het moment van de analyse :
47,95 EUR
Koers houdt rekening met goede
vooruitzichten
Het resultaat van de gas-transporteur werd opnieuw beïnvloed
door meer- en minderwaarden gerealiseerd op de verkoop van schepen. Zoals
verwacht kwam de winst per aandeel over de eerste 9 maanden uit op 1,83 EUR
(tegenover 1,08 EUR het jaar ervoor). De prijzen voor het transport van LPG
gaan sinds begin 2004 in stijgende lijn en dat zal wellicht minstens zo blijven
tot in 2006, wanneer er nieuwe schepen op de markt komen. Tot dan kan Exmar
rekenen op gunstige prijzen (stijging van de vraag en een kleine inkrimping van
de wereldwijde vloot, voorzien in 2005). Voor het transport van vloeibaar
gemaakt aardgas (LNG) worden er in 2005 twee nieuwe methaantankers in gebruik
genomen, wat moet zorgen voor een mooie winstgroei. Bovendien is de prijs voor
de condensatie en hervergassing van aardgas gedaald. Voor zeer lange afstanden
is het transport per schip nu goedkoper dan via een pijplijn. En het goede
nieuws voor Exmar is nog niet ten einde want men verwacht nog een stijging van
de vraag naar LNG (5 à 6 % per jaar tot 2020). Intussen zoekt de
onderneming wel dringend naar een contract voor een methaantanker die al sinds
half oktober stilligt. De recente joint-venture met Golar kan daar soelaas
bieden, maar de inactiviteit zal hoe dan ook zwaar doorwegen op de resultaten
voor het vierde kwartaal. In die optiek, en rekening houdend met de zwakke
dollar, stellen we onze winstverwachting voor 2004 bij tot 1,95 EUR per
aandeel (t.o.v. 2,4 voorheen). Voor 2005 laten we onze raming ongewijzigd op
2,8 EUR.
De vooruitzichten zijn goed en een verregaand akkoord
(fusie?) met Golar valt niet uit te sluiten. Dat wordt echter al weerspiegeld in
de koers. Niet kopen.
|
