|
Tessenderlo (15 nov 2004)
Koers op het moment van de analyse : 32,57 EUR
Weinig inspirerend resultaat
De winststijging van 39,1 % over de eerste negen maanden
van het jaar verdient enige nuancering : in dezelfde periode van 2003
boekte Tessenderlo een winstdaling van 42,8 %... Het herstel blijft
moeizaam. Zo werden de doelstellingen voor het derde kwartaal – resultaten
in de lijn van 2002 – niet gehaald. De groep blijft profiteren van de hoge
pvc-prijzen en van de goede gang van zaken in de bouw, maar de divisies waarin
deze factoren niet spelen, boeren verder achteruit. In de minerale chemie
volstaat de stijging van de verkoopprijzen van voedingsfosfaten en bijtende
soda niet om de hogere grondstof- en transportprijzen en de lage dollar te
compenseren. In de fijne chemie en de natuurlijke organische
producten, de divisies waarin de groep bij voorkeur investeert,
liep de verkoop in het derde kwartaal met 8,5 en 9,1 % terug. Bovendien
slaagt Tessenderlo er in de fijne chemie niet in om de stijging van de
grondstofprijzen in de verkoopprijzen door te rekenen en zorgt het gebrek aan
grondstoffen voor gelatine in de natuurlijke organische producten voor een dure
onderbenutting van het productieapparaat.
We laten onze ramingen van de courante winst voor 2004 en
2005 ongewijzigd op 2,06 en 2,75 EUR (rekening houdend met IFRS
-normen) per aandeel.
Ondertussen is er nog altijd niet meer geweten over de eventuele uittreding van
referentieaandeelhouder (44 %) EMC. Correct gewaardeerd aandeel.
Houden.
|
