|
ENI (15 nov 2004)
Koers op het moment van de analyse : 18,52 EUR
Niet langer op ons
aankooplijstje
Het derde kwartaal was beter dan verwacht.
Gestuwd door de olieprijzen en de raffinagemarges steeg de courante winst met
44 %. De productie liep iets terug, omdat de gastlanden hun productie
terugschroeven als de olieprijs stijgt, maar desondanks blijft ENI voor de
periode 2003-2007 mikken op een gemiddelde jaarlijkse groei van 5 %. Ook op
lange termijn zijn de vooruitzichten gunstig. Stroomopwaarts (exploratie &
productie) is ENI goed ingeplant in Noord-Afrika, met name in Libië
(belangrijkste buitenlandse operator) en in Egypte (lage productiekosten en meer
kans op nieuwe ontdekkingen). Dankzij de participaties die ENI aanhoudt in de
oliepijpleiding Greenstream tussen Libië en Italië (in gebruik sinds oktober) en
in de Egyptische gasterminal Damietta (in opbouw) zal de bevoorrading van Europa
bovendien minder kosten en zal de rendabiliteit van de divisie Gas &
Energie op peil blijven. En ten slotte heeft
de groep zich goed aangepast aan de liberalisering van de Italiaanse
energiemarkt. Bewijs, de grote hoeveelheden gas die ENI buiten Italië verkoopt
en de snelle stijging van de stroomverkoop.
We trekken onze ramingen van de courante winst andermaal
op, van 1,60 tot 1,70 EUR per aandeel voor 2004, en van 1,50 tot
1,55 EUR (rekening houdend met IFRS-normen)
voor 2005. We hebben evenwel de risicograad verhoogd tot ** op grond van de
verklaringen van ENI dat het een investering in Rusland overweegt, maar enkel
als het de doelgroep controleert. Het aandeel is bovendien op het randje van
duur. Daarom kopen we niet langer. Houden.
|
