|
EVS (15 nov 2004)
Koers op het moment van de analyse : 80,50 EUR
Erg mooie toekomst
EVS surft verder op de golven van de HDTV (Hoge Definitie
Televisie, 45 % van de omzet) nu de Amerikaanse en de Japanse producenten
zich volop aan het uitrusten zijn. In het derde kwartaal is de omzet van de
groep met 78 % gestegen, wat meer is dan verwacht. Over de eerste negen
maanden bedroeg de omzetgroei 42 %, terwijl de winst per aandeel met 2,5
werd vermenigvuldigd dankzij het feit dat de kosten nagenoeg stabiel bleven en
dankzij de hoge marges op HD-producten. Ondertussen is een steeds groter deel
van de omzet afkomstig van de VS, waar de televisieproducenten volop investeren
in HD-uitrustingen om inhoud te kunnen leveren (in de VS bezit 10 % van de
gezinnen al een HDTV en zijn 9 op de 10 verkochte tv’s HD-toestellen). Maar
doordat ze dat massaal gedaan hebben met het oog op het begin van het
sportseizoen in september zal het vierde kwartaal een heel stuk minder
spectaculair zijn. De winstmotor lijkt echter goed gelanceerd. Dankzij zijn
verticale integratie en de zwakke concurrentie in het sportieve segment, is EVS
erg rendabel. En na de VS zal het vanaf eind 2005, begin 2006 de beurt zijn aan
Europa om de HD-toer op te gaan.
We hebben onze ramingen van de courante winst per aandeel voor 2004
van 4,10 tot 5,53 EUR opgetrokken. Voor 2005 mikken we op 6,65 EUR.
Het aandeel is nu evenwel duur. Bovendien lijkt de ambitie van EVS om de
volgende 18 maanden 400 filmzalen digitaal uit te rusten ons te hoog gegrepen.
We zijn niet langer koper. U mag het aandeel wel houden : we rekenen erop dat
EVS een originele manier zal vinden om zijn aandeelhouders te belonen (cfr. de
kapitaalvermindering van 3 EUR per aandeel van 2004), wat de koers moet
stimuleren.
|
