|
Dexia (03 dec 2004)
Koers op het moment van
de analyse : 16,60 EUR
We zetten het aandeel terug op ons
aankooplijstje
Het fusieproject met het Italiaanse San Paolo IMI is dan wel
afgeblazen, de Belgisch-Franse bankinstelling Dexia heeft hoe dan ook duidelijk
gemaakt dat ze kandidaat blijft voor een alliantie. De Belgische
referentieaandeelhouders, die het Italiaanse avontuur afwezen omdat het te
weinig waarde creëerde, zouden een huwelijk met Société Générale, BNP Paribas of
ABN Amro wel zien zitten. Via deze banken zou Dexia inderdaad de pijlers
retailbank en financieel beheer (vermogensbeheer, fondsen…) een
internationale dimensie kunnen geven, hun dynamisme verhogen en ze toelaten op
langere termijn voldoende winstgevend te blijven. In België zit de markt immers
dicht bij zijn verzadigingspunt en is de concurrentie scherp. In afwachting van
een grote operatie gaat Dexia zijn retailbankpoot versterken, bij voorkeur in
Frankrijk, via akkoorden met lokale partners zoals La Poste of CDC. Voorts wil
de groep ook de tak financieel beheer verder uitbouwen op Europees niveau.
Ondertussen blijft de openbare financiering, waarvoor Dexia wereldleider is en
die de helft van de inkomsten genereert, goed presteren, o.m. dankzij de sterke
internationale expansie.
Door gesprekken met Sao Paolo aan te knopen, heeft
Dexia laten doorschemeren dat het op zoek is naar middelen om zijn groei aan te
zwengelen. Maar de groep beschikt over voldoende troeven om haar groei op peil
te houden totdat er een partner gevonden is. Voor 2004 en 2005 ramen we de winst
per aandeel op 1,62 en 1,88 EUR (rekening houdend met IFRS-normen).
Ondanks de recente koersstijging blijft het aandeel
goedkoop. Het vooruitzicht op een eventuele fusie of overname kan de koers een
extrazetje geven. U mag opnieuw kopen.
|
