|
D'ieteren (27 dec 2004)
Koers op het moment van de analyse : 135,10
EUR
Waardevermindering op Avis
De marktomstandigheden voor Avis Europe blijven moeilijk
(59,6 %-dochter, actief in autoverhuur). De volumes stijgen lichtjes, maar
de prijsdruk houdt aan. Dankzij kostenreductie en schuldafbouw zou het courant
resultaat+ voor
2004 niettemin stabiel moeten blijven. Voor 2005 wordt geen verbetering
verwacht, en Avis zal waardeverminderingen doorvoeren en
geen nieuw dividend uitkeren. D’Ieteren is ook van plan een waardevermindering
door te voeren op Avis. Dit is volgens ons terecht met het oog op de hevige
concurrentie van kleine lokale autoverhuurders met een soepelere kostenstructuur
(tussenpersonen via internet). Voor de autoverkoop (VW, Audi, Seat) was 2004
goed, maar dient 2005 zich een stuk moeilijker aan : geen autosalon,
fiscaliteit op bedrijfswagens, lagere winstmarges door scherpe concurrentie en
hoge grondstofprijzen. Niettemin handhaven we onze winstramingen van
10,33 EUR per aandeel voor 2004 en 16,6 EUR (rekening houdend met IFRS-normen) voor 2005.
Voor Avis verwachten we ten vroegste een winststijging
in 2006. 2005 belooft een moeilijk jaar te worden voor de autoverkoop. De
activiteit autoruiten (Belron) presteert behoorlijk. Het aandeel is duur en we
zien momenteel geen factoren die de koers kunnen doen aantrekken. Houden voor de
lange termijn.
|
