|
Bekaert (17 jan 2005)
Koers op het moment van
de analyse : 60,20 EUR
De turnaround is nog niet afgerond
Zoals voorzien heeft Bekaert zijn historische activiteit
Afsluitingen Europa (20 %
van de bedrijfswinst) verkocht.
De opbrengst lag dankzij de forse verbetering van
de rendabiliteit van de laatste jaren iets hoger dan verwacht. Bekaert spitst
zich nu toe nog meer op producten met een hogere toegevoegde waarde en met
meer groeipotentieel, waardoor het profiel van het bedrijf iets agressiever
wordt. Het resultaat van de verkoop is wel dat de groep over meer financiële
armslag beschikt : de al erg redelijke schuldenlast is nog met de helft
verminderd. Daarmee wordt het voortzetten van de investeringen (China,
Oost-Europa) vergemakkelijk en worden nieuwe overnames mogelijk (Azië,
Latijns-Amerika). Ondertussen ziet het ernaar uit dat het specifieke karakter
van haar producten de groep in staat stelt om de hoge grondstoffenprijzen in
haar verkoopprijzen door te rekenen en om volop te profiteren van de sterke
vraag naar halfafgewerkte metaalproducten. Voor het zopas afgesloten boekjaar
2004 trekken we ons winstcijfer op tot 5,62 EUR per aandeel. In 2005
verwachten we dat de winst door het wegvallen van de inkomsten van de verkochte
Afsluitingen en onder
invloed van de aanhoudende zwakte van de dollar zal dalen tot 4,65 EUR
(exclusief de meerwaarde van 2,56 EUR op de verkoop).
Het is niet
uitgesloten dat er naast het verwachte dividend van 1,35 EUR
een buitengewone winstuitkering van dezelfde grootteorde komt. Het
management levert goed werk en de meer klantgerichte strategie werpt vruchten
af. De rendabiliteit verbetert en de marges zijn tot nu toe safe.
Correct gewaardeerd aandeel. Koopwaardig.
|
