|
Royal Dutch (07 feb 2005)
Koers op het moment van
de analyse : 45,81 EUR
Geen recht meer op fouten
Met 4,43 EUR bereikte de winst per
aandeel in 2004 een record. Die prestatie ligt in de lijn van die van de
concurrenten en is natuurlijk te danken aan de forse stijging van de olieprijzen
en van de raffinagemarges. Maar Royal Dutch betaalt nog altijd de rekening van
vroegere fouten. De groep die iets meer dan een jaar geleden het peil van haar
beschikbare reserves naar beneden herzag, doet dat vandaag opnieuw. De productie
die in 2004 met 3 % daalde, zou tussen dit en 2009 slechts in geringe mate
toenemen. Maar Royal Dutch reageert. Tegen juli zou de groep die nu nog uit twee
aparte holdings bestaat, in één enkele entiteit ondergebracht worden. Een
vereenvoudiging die tot betere investeringsbeslissingen moet leiden en die het
mogelijk moet maken een herhaling van de fouten uit het verleden te vermijden.
Bovendien gaat de groep niet-strategische activiteiten stroomafwaarts
(raffinage, distributie) afstoten zodat geld vrijkomt voor investeringen
stroomopwaarts (exploratie, productie) waardoor nieuwe reserves kunnen opgebouwd
worden. En ten slotte gaat Royal Dutch de terugkoop van eigen aandelen hervatten.
Al die
maatregelen gaan in de goede richting, maar het zal geen sinecure zijn om nieuwe
reserves op te bouwen en de productie op te voeren. Vergissingen zijn niet meer
toegestaan. Voor 2005 rekenen we op 4,20 EUR winst per aandeel. U
koopt dit correct gewaardeerde aandeel beter niet.
Houden.
|
