|
Nordea (24 feb 2005)
Koers op het moment van de analyse : 67,25
SEK
Niet meer kopen
Met 1,42 SEK winst per aandeel (+8,9 % t.o.v. het
derde kwartaal) boerde de Scandinavische bankgroep in de laatste 3 maanden van
2004 beter dan verwacht. De inkomsten namen met 8,1 % toe, dankzij o.m. de
zakenbankpoot en de kredietafdeling. De marge op de kredieten daalt niet langer,
al is het afwachten of ze gezien de harde concurrentie stabiel zal kunnen
blijven. De kosten zijn evenwel na enkele jaren van daling opnieuw met
10,5 % gestegen (herstructurering, hogere marketing- en technologische
uitgaven). Om zijn rendabiliteit verder op te krikken gaat Nordea opnieuw in de
kosten snoeien en de groei van de inkomsten aanzwengelen (+4 % per jaar
tussen dit en 2007). Daartoe lanceerde de groep een marketingcampagne met het
doel haar marktaandeel op het vlak van verbruikskrediet te vergroten (hopelijk
komt er geen rentestijging roet in het eten gooien). Daarnaast wil Nordea verder
werk maken van zijn geografische diversificatie (verdere expansie in Polen en in
de Baltische staten).
Rekening houdend met het kleiner aantal aandelen
(terugkoop van eigen aandelen)
en met de nieuwe boekhoudkundige normen ramen wij de winst per aandeel
over 2005 op 6,92 SEK. Het aandeel is correct gewaardeerd, maar na de forse
klim van de laatste maanden zijn we geen koper meer.
Houden.
|
