|
KBC Groep (07 mrt 2005)
Koers op het moment van de analyse : 66,45
EUR
Geen spectaculaire veranderingen in zicht
Sinds 3 maart noteert KBC Group, ontstaan
uit de fusie van Almanij en KBC, op de Brusselse beurs. De vroegere
referentieaandeelhouders van Almanij blijven met een participatie van
50,1 % de nieuwe entiteit controleren. De liquiditeit van het aandeel is
wel vergroot : het publiek bezit nu 46,6 % van het kapitaal,
tegen28,7 % vroeger. Tegelijk werden de activiteiten van het vroegere KBC
(bank, verzekeringen, activabeheer) via de opslorping van de twee
ex-Almanijdochters KBL (vermogensbeheer) en Gevaert Private Equity
(risicokapitaal) uitgebreid zodat de nieuwe groep nu op 5 pijlers berust. Wat de
strategie betreft, verwachten we geen veranderingen. KBC Group zal zijn bank- en
verzekeringsactiviteiten verder uitbouwen in Centraal- en Oost-Europa, waar de
winstgroei hoger is dan verwacht (voor 2004 opgetrokken 35 tot 55 %).
Daarnaast zal er voort werk gemaakt worden van de Europese uitbreiding van KBL
dat vanaf 2005 munt zal slaan uit zijn recente overnames en uit de nieuwe
mogelijkheden die het KBC-net in Centraal- en Oost-Europa biedt.
Rekening houdend met het groter aantal aandelen
(uitgifte nieuwe aandelen voor de ruiloperatie) schatten wij de winst per
aandeel voor 2005 (rekening houdend met IFRS-normen)
op 4,08 EUR (tegen 5,74 EUR vóór de fusie). De fusie is een stap in de
goede richting, maar voor een duurzaam elan zullen ingrijpender maatregelen
nodig zijn. Correct gewaardeerd aandeel. Houden.
|
