Met 1,13 EUR per aandeel was het (verwachte) verlies per
aandeel bij Agfa-Gevaert iets kleiner dan voorspeld doordat een deel van de
herstructureringslasten naar 2005 doorgeschoven werden. Na de verkoop van
Consumer Imaging focust het bedrijf nu op Grafische systemen en
Healthcare (medische beeldvorming en IT-diensten voor
ziekenhuizen). De mooie prestaties van deze laatste divisie in het vierde
kwartaal (7,4 % omzetgroei bij gelijkblijvende groepsstructuur en constante
wisselkoersen en marges van meer dan 20 %), hoewel voor een deel
seizoensgebonden, zijn bemoedigend. Vooral de IT-diensten (20 % van de
omzet van Healthcare) moeten de komende jaren als motor kunnen fungeren. In de
grafisch systemen komt de markt traag, maar zeker weer op gang. Bovendien
stabiliseren de prijzen die lang onder de overcapaciteit van de sector leden,
eindelijk en groeit het marktaandeel van Agfa. Rekening houdend met de hoge
grondstofprijzen (vooral zilver) en met de zwakke dollar rekenen we voor 2005
voorzichtig op 1,73 EUR winst per aandeel (rekening houdend met IFRS-normen). Het is de bedoeling
dat de twee divisies tegen eind 2006 volledig onafhankelijk zijn. Logisch,
aangezien ze zich op totaal verschillende markten richten. De goede
vooruitzichten van een “verzelfstandigde” healthcare zouden op de beurs
bovendien beter gewaardeerd worden. Op termijn zou dan waarschijnlijk de verkoop
van een van beide divisies volgen. Sommige beleggers leken nu al met die
mogelijkheid rekening te houden – volgens hardnekkige geruchten zou Philips
interesse hebben voor de medische afdeling – maar wij denken dat Agfa zal
proberen het onderste uit de kan te halen. Daarom zal het management eerst de
herstructurering en de integratie van de recente overnames willen voltooien.
