|
Ackermans van Haaren (21 mrt 2005)
Koers op het moment van de analyse : 31,50 EUR
Recordwinst
Met een recordwinst van 4,01 EUR per aandeel over 2004
overtrof de holding Ackermans & van Haaren ruimschoots onze verwachtingen.
Verklaring : op de voorzieningen die dochter
GIB destijds aanlegde als waarborg voor de kopers van haar diverse participaties
werd 1,12 EUR per aandeel “teruggenomen” én de meerwaarde van 1,24 EUR
per aandeel op de verkoop van BIAC werd een jaar vroeger geboekt dan verwacht.
Hierdoor hebben we uiteraard ons winstcijfer (rekening houdend met IFRS
-normen) voor 2005 moeten
aanpassen (van 3,47 naar 2,25 EUR), maar dat verandert niets aan de
gunstige vooruitzichten. De komende jaren moet de stroom recurrente inkomsten
(dividenden en intresten) gestaag kunnen toenemen : bij Solvus zit het herstel
op de rails, baggeraar DEME is aan het wachten op het hernemen (wanneer ?) van
de werkzaamheden in Singapour en Finaxis (Bank Delen en Bank van Breda) doet het
uitstekend. De voor 2005 verwachte winst die geen rekening houdt met de
meerwaarden die de holding waarschijnlijk zal realiseren op de Private Equity
(Quick, Avia Partner…) en op de niet-strategische portefeuille (o.m. Almanij)
moet dan ook zonder problemen voor herhaling vatbaar zijn.
Dankzij het herstel van de rendabiliteit bij enkele
sleutelparticipaties zitten er voor de komende jaren mooie winstcijfers aan te
komen, met mogelijk hier en daar nog een meerwaarde bovenop. Volgens onze
voorzichtige schatting noteert het aandeel een kleine 10 % onder zijn intrinsieke waarde. U mag dit
correct gewaardeerde aandeel nog kopen.
|
