|
Michelin (21 mrt 2005)
Koers op het moment van de analyse : 50,90 EUR
Marges onder druk
Volgens de nummer 1 van de autobandensector zal de voor dit jaar
verwachte stijging van de grondstoffenprijzen (+13 %, tegen +11 % in
2004) de bedrijfsmarges sterker
aantasten dan voorzien. Toch zou het bedrijfsresultaat ten minste even
hoog moeten uitkomen als vorig jaar dankzij het bekende recept :
prijsverhogingen voor speciale banden (winterbanden, banden voor
vrijetijdswagens…), productiviteitswinst en daling van de algemene kosten en van
de loonmassa. Het gebrek aan animo van de bandenmarkt zou evenwel de
onderhandelingen over nieuwe prijsverhogingen kunnen bemoeilijken en de
hypothesen waarop de vooruitzichten inzake de toekomstige rendabiliteit steunen,
ondergraven. Volgens Michelin is daar voorlopig evenwel geen sprake van. Om haar
marges veilig te stellen gaat de groep o.m. op markten met meer dynamisme
investeren, voornamelijk in Azië (momenteel 10 % van de omzet). Dankzij de
gestage daling van de schulden beschikt Michelin daartoe over de nodige
middelen. Voor 2005 ramen we de winst op 5 EUR per aandeel (rekening
houdend met IFRS-normen).
De hoge grondstofprijzen blijven Michelin parten spelen,
maar de groep slaagt erin om de schade te beperken. Het aandeel is echter duur.
Niet kopen.
|
