|
Arcelor (04 apr 2005)
Koers op het moment van de analyse : 17,50 EUR
Op het hoogtepunt van de cyclus
Arcelor gaat zijn productie van vlakstaal met koolstof reduceren
(-3 % t.o.v. 2004). Oorzaken : de grote stocks bij de klanten, de
vertraging van de vraag (o.m. vanuit de auto-industrie) en de toename van de
import. Een verrassing is dat niet en het wijst erop dat in de sector een piek
bereikt is (afname van de vraag, lagere verkoopprijzen en dus uiteindelijk
winstdaling). Daarom verwachten wij nieuwe soortgelijke aankondigingen. En zelfs
als de productiedaling (die vraag en aanbod in evenwicht houdt) de prijzen
ondersteunt, zal het resultaat van 2005 eronder lijden. Wij rekenen op een winst
per aandeel van 4 EUR (rekening houdend met de IFRS-normen). Dit resultaat en een
goed beheer zullen weliswaar de nodige middelen voor de groeistrategie
genereren. Arcelor wil de productie optimaliseren (productie van vlakstaal met
koolstof overbrengen naar fabrieken aan de kust); het bedrijf mikt resoluut op
internationale expansie (Turkije, China, Brazilië en Oekraïne), (toekomstige)
dynamische markten waar de productiekosten laag zijn.
De strategie is aangepast aan de verplichting om tegen
zo laag mogelijke kosten te produceren. Maar ondanks de recente daling is het
aandeel nog altijd correct gewaardeerd. Niet kopen.
|
