|
Ahold (11 apr 2005)
Koers op het moment van de
analyse : 6,43 EUR
Nog
altijd bijzonder riskant
Als gevolg van de verkoop van een resem
buitenlandse activiteiten en van de verzwakte dollar zag Ahold zijn omzet in
2004 met 7,3 % terugvallen (+3,3 % zonder wisselkoerseffecten en
desinvesteringen). Toch slaagde de groep erin om haar courante winst bijna te
verdrievoudigen tot 0,17 EUR per aandeel, tegenover het weliswaar erg
zwakke jaar 2003. Maar ook over 2004 wordt er opnieuw geen dividend uitgekeerd.
De groep moest immers zware uitzonderlijke lasten boeken i.v.m. de
desinvesteringen, waardoor het nettoresultaat zwaar in het rood
belandde. Ondertussen is het afslankingsprogramma zo goed als voltooid (de
laatste verkoop van betekenis, het Nederlands-Belgische Deli-XL, zou nog voor
het eind van de zomer rond moeten zijn). Voor 2005 mikt de distributeur alvast
op een verdere afbouw van de schulden en op een verbetering van de rendabiliteit
van U.S. Foodservice. Om de omzet op te krikken wordt opnieuw meer geïnvesteerd
in het winkelpark (moderniseringen en openingen) en kunnen er enkele kleine
overnames volgen. Vanaf 2006 rekent Ahold in de supermarktbusiness op een
jaarlijkse omzetstijging van 5 % en een bedrijfsmarge van 5 %, wat
gezien de zeer concurrentiële omgeving volgens ons te hoog gegrepen is.
Voor 2005 trekken we onze winstraming op van 0,23 naar
0,29 EUR per aandeel (rekening houdend met IFRS-normen). Voor 2006 mikken we op
0,50 EUR. Hoewel de positieve trend blijkbaar opnieuw ingezet is, blijft
het aandeel duur en erg riskant. Afblijven.
|
