|
Philips (21 apr 2005)
Koers op het moment van
de analyse : 19,36 EUR
Winstval in eerste
kwartaal
Het eerste kwartaal was een tegenvaller. Terwijl de omzet (bij
gelijkblijvende groepsstructuur
en constante wisselkoersen) met 2 % toenam, viel de courante winst per aandeel met 79 %
terug tot 0,09 EUR. Dat was vooral te wijten aan de zwakke prestatie van de
(erg cyclische) halfgeleiders en van de LCD platte schermen (joint venture met het
Zuid-Koreaanse LG). Het probleem zit echter dieper. Ondanks de
herstructureringen van de laatste jaren blijft de globale rendabiliteit van de
groep te zwak. De tijd lijkt rijp voor drastischer ingrepen, zoals het afstoten
van de halfgeleiderpoot die te klein is om tegen zijn wereldwijd actieve
concurrenten op te kunnen. Maar tot nu toe is het management nooit verder
geraakt dan halve maatregelen… Meer daadkracht is overigens niet onze enige
verzuchting. Volgens ons zou Philips een groter deel van zijn financiële
middelen, met name de opbrengst van de verkoop van niet-strategische
activiteiten onder zijn aandeelhouders moeten verdelen.
Op grond van het voor de tweede helft van 2005 verwachte
herstel voor de platte tv-schermen mikken we voor 2005 op 1,22 EUR winst
per aandeel (rekening houdend met IFRS-normen).
Voor 2006 tippen we op 1,32 EUR. Hoe dan ook, volgens ons gaan de
herstructureringsinspanningen niet ver genoeg. Duur aandeel. Niet
kopen.
|
