|
Autonomy (29 apr 2005)
Koers op het moment van
de analyse : 207,25 pence
Overname etalk
De Britse uitgever van kennismanagementsoftware Autonomy laat
ons duidelijk van de ene verbazing in de andere vallen. Zoals hij eerder had
aangekondigd waren de resultaten van het eerste kwartaal beter dan
verwacht. De verkoop steeg op jaarbasis met 13 % tot
18,5 miljoen USD en de winst per aandeel ging met meer dan 80 %
vooruit tot 0,025 USD. Maar dat is nog niet de echte verrassing. Dat was
eerder de bekendmaking van een overname, en niet bepaald één van de minste. De
uitverkorene, etalk is een Amerikaans bedrijf dat beheerssoftware voor call
centers ontwikkelt. In 2004 realiseerde etalk een omzet van
37,1 miljoen USD, hetzij 57 % van de omzet van Autonomy in 2004.
Deze overname zou de aanwezigheid van Autonomy op de markt van de call centers
moeten versterken, waar ze nu al aanwezig is via haar dochteronderneming
Audentify. Hoewel er synergieën tussen de twee bestaan (Audentify en etalk) is
Autonomy ons inziens vooral op zoek naar nieuwe groeimotoren. Terwijl de verkoop
van etalk vorig jaar slechts met 3 % is gestegen, denkt Autonomy toch dat
ze de vraag opnieuw kan aanzwengelen met een verbeterd softwareaanbod van etalk
dat dankzij de integratie van haar technologie wordt versterkt. Voor de
financiering betaalt Autonomy 70 miljoen USD aan de aandeelhouders van etalk,
waarvan 30 miljoen afkomstig is uit de kasmiddelen. De overige 40 miljoen
worden gefinancierd door de uitgifte van ongeveer 10,8 miljoen nieuwe
aandelen. We merken eveneens dat de prijs op basis van de realisatie van
bepaalde commerciële doelstellingen tijdens de 12 maanden volgend op de
voltooiing van het bod, naar boven kan worden herzien tot
23 miljoen USD. Ondanks deze gedeeltelijke betaling in aandelen zou de
operatie als we de directie mogen geloven, de winst per aandeel van Autonomy
binnen de 6 maanden na de voltooiing van het bod doen stijgen.
Ondanks het optimisme van de directie
zou de betaalde prijs wel eens hoog kunnen uitvallen als de vooruitzichten van
Autonomy voor etalk niet bewaarheid worden. Dat kan op de rekeningen en indirect
op de koers van Autonomy wegen. Het aandeel blijft evenwel correct geëvalueerd.
Houden.
|
