|
Valeo (02 mei 2005)
Koers op het moment van de
analyse : 33,85 EUR
Beter niet speculeren
De koers profiteert de laatste maanden van
de (ontkende) geruchten over een overnamebod. Maar de resultaten zijn
ontgoochelend. De daling van de activiteit (-3,7 %) en de stijging van de
grondstofprijzen deden tijdens het eerste kwartaal van 2005 de toename van de
productiviteit teniet. De bedrijfsmarge nam dus af en de
winst daalde met 75 % (in het eerste kwartaal van 2004 genoot Valeo een
belastingwinst). Voor de rest van het jaar is Valeo weinig enthousiast want de
autoproductie dreigt terug te vallen. Bovendien willen de Europese en de
Amerikaanse autoconstructeurs, die onder zware concurrentie lijden, de
tariefverhogingen van de leveranciers van auto-onderdelen niet aanvaarden.
Daarom verlagen wij onze winst per aandeel (rekening houdend met IFRS-normen) van 2,70 tot
2,00 EUR voor 2005. Maar op het einde van het jaar zal de druk van de
grondstofprijzen niet meer zo sterk zijn, wat de rentabiliteit van 2006 zal
opkrikken. Bovendien kan Valeo zich dankzij zijn sterke financiële situatie
beetje bij beetje buiten Europa (verzadigde markt) ontwikkelen. Zo hoopt de
groep haar omzet in China tegen 2010 te vervijfvoudigen.
Overnamegeruchten ondersteunen momenteel de koers, maar
wij zouden niet op een bod speculeren. Ook de situatie van de automobielsector
laat ons op korte termijn niet veel hoop. Maar op langere termijn ziet het er
beter uit. Correct gewaardeerd aandeel. Houden.
|
