|
UBS (09 mei 2005)
Koers op het moment van de analyse : 95,20
CHF
We hebben vertrouwen in de toekomst
De Zwitserse bankgroep heeft in het eerste
kwartaal
2,56 CHF winst per aandeel geboekt, 22,4 % meer dan in de laatste drie
maanden van 2004. Dat was voornamelijk te danken aan de forse instroom van vers
geld in de tak vermogensbeheer en aan de goede prestaties van de
zakenbankpoot. Het
rendement op eigen vermogen
steeg van 27,8 % eind december 2004 tot
32,4 % eind maart en ligt dus een stuk hoger dan de 15 à 20 % die door
UBS voor de middellange termijn naar voren werd geschoven. Hoewel de bank niet
in haar kaarten laat kijken, rekenen we op nog meer goede resultaten en
verwachten we voor 2005 een winst per aandeel van 9,06 CHF (rekening houdend met
IFRS-normen) en voor 2006 van
9,65 CHF. UBS blijft zijn positie van grootste vermogensbeheerder ter
wereld verstevigen, zowel in Europa (kleine gerichte overnames) als in Azië (via
partnerships, zoals onlangs in China). In de zakenbankbusiness is UBS wereldwijd
momenteel de nummer 4, maar tegen 2008 wil de groep doorstoten naar de
leidersplaats. Om dat te bereiken gaat ze vooral die activiteiten verder
uitbouwen waarin ze nog een achterstand heeft (fusies/overnames in de VS,
obligatieleningen in Europa, afgeleide producten op krediet, makelaardij) en
haar positie verstevigen in landen waar ze een hoge rendabiliteit bereikt heeft
(Frankrijk, Duitsland, Spanje). UBS mikt daarbij in de eerste plaats op interne
groei, zonder evenwel overnames uit te sluiten op voorwaarde dat ze correct
geprijsd zijn (UBS is vanouds voorzichtig op dat vlak).
Wij hebben vertrouwen in UBS, het aandeel is goedkoop en
de koers heeft nog potentieel. Koopwaardig.
|
