|
Santander (23 mei 2005)
Koers op het moment van
de analyse : 9,25 EUR
Leiderspositie moet bevestiging krijgen
Het Spaanse Santander, sinds de overname van het Britse
Abbey National qua beurskapitalisatie de grootste bankgroep in de eurozone, boekte in het
eerste kwartaal 39 % meer winst dan een jaar eerder (+25 % zonder
Abbey). Per aandeel bleef de groei evenwel beperkt tot 6,4 %. Om de
overname van Abbey te financieren werden immers nieuwe aandelen uitgegeven,
zodat de winst over een groter aantal aandelen moest verdeeld worden. Santander
profiteerde van de grotere vraag naar hypotheekleningen, verbruikskredieten en
verzekeringen en ontving 6,2 % meer commissielonen. Een derde daarvan is
afkomstig van de afdeling fondsenbeheer die steeds meer gewicht in de schaal
legt. De groep spon ook garen bij het herstel in Latijns-Amerika. Positief is
ook dat de het aantal risicokredieten in de portefeuille erg klein is en dat de
kosten/inkomstenratio gedaald is (46,9 %, tegen 47,7 % in het eerste
kwartaal 2004). Houden we rekening met Abbey dan is deze ratio evenwel opgelopen
tot 50,94 %.
Op langere termijn wil Santander zijn leiderspositie in
Spanje en in Latijns-Amerika verstevigen en de rendabiliteit van Abbey
verbeteren (snoeien in de kosten). U mag dit correct gewaardeerde aandeel
houden.
|
