|
D'Ieteren (30 mei 2005)
Koers op het moment van
de analyse : 163,30 EUR
De mooie toekomstverwachtingen voor Belron volstaan
niet
Voor Avis Europe,
het autoverhuurbedrijf waarvan D’Ieteren 59,67 % bezit, blijven de
marktomstandigheden moeilijk. De vraag naar huurauto’s geraakt maar niet op
dreef en de rendabiliteit van Avis zal dit jaar verder afkalven, zelfs al wordt
het tweede semester zoals het
management verwacht, beter. Vanaf 2006 moet de situatie beginnen te verbeteren,
maar aangezien de concurrentie een stuk harder is dan 4 à 5 jaar geleden (o.m.
vanwege lokale low budget verhuurders die via makelaars op het internet werken)
zullen de marges van toen (het dubbele van nu) volgens ons nooit meer bereikt
worden. Wat de autodistributie betreft, zijn de verwachtingen gezien
de evolutie van de Belgische automarkt (-6 %
in de eerste 5 maanden en -3 % verwacht voor 2005) wat naar beneden
bijgesteld. Toch moet deze divisie met iets betere resultaten kunnen uitpakken.
Dankzij het grote aantal nieuwe modellen (Passat, Polo, Golf+, Fox bij
VW, A6 Avant bij Audi) ziet de groep haar marktaandeel immers stijgen (18 %
tegen 16,9 % een jaar eerder).. We laten onze winstramingen ondanks
alles ongewijzigd op 14,56 EUR (rekening houdend met IFRS
-normen) omwille van het goede nieuws bij
Belron, de enige echte winstmotor die het
enorme voordeel heeft dat de activiteiten (vervanging van autoruiten) weinig
conjunctuurgevoelig zijn.
De goede vooruitzichten van Belron op lange termijn
volstaan niet om de problemen op korte termijn (zwakke consumptie in België en
geen tekenen van herstel bij Avis) te compenseren. U kunt dit dure aandeel dan
ook beter verkopen.
|
