|
Merck (03 jun 2005)
Koers op het moment van de
analyse : 32,19 USD
De aanklachten i.v.m. Vioxx blijven een groot risico
vormen
De vroegere nummer één van de farmasector
boekte in het eerste kwartaal 0,62 USD winst per aandeel, meer dan
verwacht. Ondertussen zijn de problemen van de groep verre van opgelost. Er mag
dan een kans bestaan dat de ontstekingsremmer Vioxx na een positief advies van
een comité van experts opnieuw mag verkocht worden mits de nodige waarschuwingen
aangaande de risico’s, dat neemt niet weg dat er duizenden gerechtszaken
aanhangig zijn gemaakt wegens de (soms dodelijke) bijwerkingen. De
schadevergoedingen kunnen tot tientallen miljarden dollars oplopen. Daarnaast
beginnen de patenten van de cholesterolremmer Zocor, het belangrijkste
geneesmiddel van de groep (22,6 % van de omzet) vanaf dit jaar te
vervallen. Om dat op te vangen commercialiseert Merck sinds vorig jaar samen met
Schering-Plough een nieuwe cholesterolremmer, maar aangezien dit Vytorin tegen
dezelfde prijs verkocht wordt als Zocor en de winst moet verdeeld worden, zal
dit een veel minder lucratieve business zijn. Vanaf 2008 zal ook het tweede
belangrijkste medicament van Merck, Fosamax (tegen osteoporose) mogen nagemaakt
worden. En ten slotte is pijplijn (medicamenten in wording) aan de magere kant.
De nieuwe algemeen directeur die zopas benoemd werd, zal het niet onder de markt
hebben. Hij heeft wel enkele troeven : als ex-directeur van dochter Medco
(distributie van geneesmiddelen en gezondheidsverzekeringen) kent hij de voor de
farmasector zo belangrijke instellingen van de sociale zekerheid. En zijn kennis
van het huis stelt hem wellicht in staat om snel veranderingen door te
voeren.
De manoeuvreerruimte van de nieuwe directeur lijkt ons
beperkt. Voor de komende jaren verwachten we een winstdaling (2,40 USD per
aandeel voor 2005, 2,20 USD voor 2006). Goedkoop aandeel, maar te
riskant.
|
