|
Systemat (06 jun 2005)
Koers op het moment
van de analyse : 5,25 EUR
Het baisserisico is beperkt
Na de eerste vijf maanden van het jaar
rekent Systemat, leverancier van informaticamateriaal en –diensten, voor 2005
niet langer op omzetgroei, maar integendeel op een gevoelige daling
(-11,6 %). In die omstandigheden en met de zware vaste kosten waarmee de
groep zit, zien we werkelijk niet hoe ze erin zal slagen om het jaar zoals ze
blijft volhouden met een positief resultaat af te sluiten. De enige oplossing
zou zijn om nog meer in het personeel te snoeien maar de eenmalige kosten
waarmee dat gepaard zou gaan, zou den resultaten sowieso in de rode zone doen
belanden. Wij zijn zoals altijd een stuk voorzichtiger dan Systemat (dat zijn
resultaten al jaren systematisch overschat) en rekenen voor 2005 op een verlies
van 0,30 EUR per aandeel. Voor 2006 verwachten we nu een winst van
0,31 EUR per aandeel (voorheen 0,39). Maar of die prognoses zullen
uitkomen, hangt volledig af van het (onzekere) succes van de
heroriëntering naar het KMO-segment waar de nadruk ligt op de winstgevender
dienstverlening. Van de verkoop van hardware valt immers weinig soelaas te
verwachten (zware concurrentie en geen toename van de verkochte volumes vóór
2007).
Voor 2005 lijken de vooruitzichten
van de groep ons niet realistisch. Maar aangezien de activa volgens een
voorzichtige schatting (boekwaarde
vóór goodwill)
5,60 EUR per aandeel waard zijn en gezien de inkoop van eigen
aandelen, is
het baisserisico van dit correct gewaardeerde aandeel beperkt. Houden. Beleggers
met stalen zenuwen mogen een gokje wagen op het succes van de
heroriëntering.
|
