|
Tessenderlo (13 jun 2005)
Koers op het moment
van de analyse : 27,34 EUR
Weinig briljante vooruitzichten
Ondanks het sterke eerste kwartaal (winst per aandeel
+20 %), rekent de Belgische chemiegroep voor dit jaar niet langer op een
stijging, maar hooguit op een stabilisering van de winst. De pvc-prijs is veel
sneller gedaald dan verwacht en het traditionele lenteherstel in de bouw valt
tegen. We hebben onze winstraming voor 2005 dan ook van 2,75 naar 2,50 EUR
per aandeel (rekening houdend met IFRS-normen) teruggeschroefd.
Voor 2006 verwachten we 2,70 EUR.
Volgens ons zijn de problemen niet
alleen van conjuncturele, maar ook van structurele aard. Ondanks de
reorganisatie rond drie pijlers (in plaats van vijf) blijft Tessenderlo actief
op zeer uiteenlopende domeinen met weinig synergiemogelijkheden, en dat terwijl
veel van zijn concurrenten de kaart van de specialisatie trokken en op
schaalvoordelen mikten. Voorts heeft Tessenderlo slechts één vestiging in Azië
(China), waar de chemie-industrie in de lift zit, terwijl de sector in Europa
(80 % van de omzet van de groep) achteruit boert.
Op korte termijn zijn de winstvooruitzichten verre van
schitterend, maar we durven hopen dat de nieuwe directie de nodige strategische
beslissingen zal nemen om de perspectieven op lange termijn te verbeteren. In
afwachting mag u dit correct gewaardeerde aandeel in portefeuille
houden.
|
