Bayer (20 jun 2005)
Koers op het
moment van de analyse : 28,05 EUR
Te weinig synergieën
Bayer zag zijn bedrijfswinst in het eerste
kwartaal met 50 % toenemen. Dat was hoofdzakelijk te danken aan de
verdrievoudiging van de winst in de afdeling plastics. In de twee andere
divisies, landbouwchemie en farma
, steeg de winst met resp. 11,6
en 8,6 %. Ondertussen is de conjunctuur voor de plastics minder gunstig
geworden en ondervindt de landbouwchemie hinder van het slechte voorjaar. De
farmatak zal evenwel de vruchten beginnen plukken van het doorgevoerde besparingsplan
en van de synergieën uit de integratie van de voorschriftvrije (OTC) geneesmiddelen
van Roche. Op langere termijn wordt veel verwacht van een nieuw kankerwerend middel
en van een behandeling tegen trombose. Voorts overweegt de
groep, die na de beursintroductie van dochter Lanxess (chemie) over ruime middelen
beschikt, nieuwe overnames. Bayer wil met name zijn positie op de erg
versnipperde OTC-markt verstevigen. Maar ook andere farmagroepen liggen op vinkenslag en dat
zou de overnameprijzen de hoogte kunnen injagen.
We blijven vragen hebben bij de structuur van de groep.
Tussen de drie activiteiten bestaan immers nauwelijks synergieën. Ook de groei
in de OTC, een markt die 2 keer minder snel groeit dan de klassieke farma en
waar de marges een stuk lager liggen, kan ons niet echt overtuigen. Daarom kopen
we dit correct gewaardeerde aandeel niet.
|
