|
ARM Holdings (23 jun 2005)
Koers op het moment van de
analyse : 118,00 pence
Te duur !
Sinds ons laatste artikel over ARM Holdings is de koers van de
Britse ontwerper van microprocessors met meer dan 13 % gestegen. Ons
inziens wordt deze al bij al fraaie performance verklaard door drie elementen.
In de eerste plaats slaat de koers munt uit de recente positieve commentaren van
de analisten. Deze laatsten hebben hun winstvooruitzichten voor de Britse
onderneming naar boven bijgesteld na een vergadering waarin het management zich
zeer optimistisch uitliet over de lange termijnevolutie van de royalties. Dit
zijn de inkomsten die ARM ontvangt telkens een elektronisch product met één van
haar chips wordt verkocht. Daarnaast zijn de fundamentele elementen van de
halfgeleidersector de voorbije maanden gevoelig verbeterd. Dankzij de solide
vraag van verschillende sectoren waaronder micro-informatica en mobilofonie, zou
de wereldverkoop van halfgeleiders in 2005 tegen alle verwachtingen in een nieuw
recordniveau moeten bereiken. Tot slot is de twijfel over de overname eind 2004
van Artisan Technologies wat weggeëbd. Hoewel er nog enige onzekerheid bestaat,
verloopt de integratie van het Amerikaans bedrijf volgens plan en zou het vanaf
dit jaar moeten bijdragen in de winst.
Naast de verleidelijke perspectieven op
lange termijn, zijn de korte termijnrisico’s (sectorale vertraging, integratie
van Artisan) verkleind. Nochtans zijn we geen kopers van ARM Holdings. De prijs
van de kwaliteit – 38 maal de verwachte winsten voor het lopende
jaar! – lijkt ons te hoog om een aankoop te rechtvaardigen.
Houden.
|
