|
ASML (08 jul 2005)
Koers op het moment
van de analyse : 13,10 EUR
De winstvooruitzichten zijn in
de koers geïntegreerd
Hoewel de vooruitzichten voor de wereldwijde verkoop van
halfgeleiders voor dit jaar al twee maal werden opgetrokken, heeft de koers van
de Nederlandse producent van lithografische systemen ASML nochtans niet van deze
trend geprofiteerd. Integendeel! Op een jaar tijd verloor het aandeel 6 %
van zijn waarde. Een gelegenheid om een nieuwe positie in dit aandeel te nemen?
Wij denken van niet om de volgende redenen. Hoewel de verkoop van elektronische
chips dit jaar waarschijnlijk een nieuw record zal bereiken, is de
groeivertraging niettemin een realiteit. Volgens de laatste ramingen zou de
wereldmarkt voor halfgeleiders in 2005 maar met 6 % stijgen. Dit is
beduidend minder dan de 25 en 20 % van respectievelijk 2003 en 2004.
Ondanks een nieuwe bestelling van UMC, de tweede grootste onderaannemer ter
wereld voor halfgeleiders, is het orderboekje van ASML niet zo goed gevuld als
vorig jaar. De directie had dit trouwens bij de publicatie van de laatste
kwartaalresultaten al benadrukt: voor het tweede kwartaal 2005 wordt geen
herstel van de bestellingen verwacht. M.a.w.: de verkoopvooruitzichten voor dit
jaar zijn ons inziens tamelijk gematigd. Een hypothese die de laatste
statistieken overigens lijken te bevestigen. De wereldverkoop van uitrusting
voor de productie van halfgeleiders daalde in april voor de derde maand op rij
omdat de producenten van chips hun investeringen in productiecapaciteit afgeremd
hebben. Ondanks zijn technologische voorsprong heeft ASML het moeilijk om door
te dringen op de Japanse markt (20 % van de wereldmarkt) omwille van de
hardnekkige tegenstand waarop ASML bij de lokale marktspelers Nikon en Canon
stuit.
Ons inziens zijn de winstvooruitzichten
van ASML nu al in de koers geïntegreerd. Het stijgingspotentieel op twee/drie
jaar lijkt ons inziens beperkt. U kunt dit dure aandeel dus verkopen
.
|
