|
Schneider (14 jul 2005)
Koers op het moment van de analyse : 64,45
EUR
Niet meer kopen
De koers is flink gestegen sedert ons koopadvies (in januari).
Schneider, die 60 % van zijn kosten in euro registreert (tegen 50 %
van zijn verkopen), heeft geprofiteerd van de daling van de euro tegenover de
dollar. Die gevoeligheid voor de wisselkoers euro/dollar valt momenteel mee,
maar kan ook een handicap zijn. Daarom delokaliseert de groep een deel van haar
industriële activiteit en breidt ze uit buiten de eurozone. Door die strategie
heeft ze minder productiekosten (o.a. lonen) en kan ze zich vestigen op sterker
groeiende markten. De groeilanden zijn al goed voor 27 % van de verkoop
(tegen 18 % in 2000) en op de dynamische markt van de VS heeft ze net het
zeer rendabele Juno Lighting (residentiële en commerciële verlichting) verworven
tegen een redelijke prijs. Ook al worden andere acquisities verwacht, toch lijkt
Schneider niet bereid om gekke, risicovolle uitgaven te doen. Het bewijs :
de verhoging met 64 % van zijn dividend. Schneider rekent op een stijging
met 10 % van zijn bedrijfsresultaat in 2005 en beoogt
tot 2008 een bedrijfsmarge van
12,5 tot 14,5 %. Bij een ongewijzigde wisselkoers tussen euro en dollar,
zou hij zijn doelstellingen kunnen bijstellen.
Zelf rekenen wij voor 2005 (rekening
houdend met IFRS-normen)
op een winst per aandeel van 4,2 EUR en in 2006 op 4,65 EUR. Correct
gewaardeerd aandeel. Gezien de stijging van de koers hebben we ons advies aan
het begin van de maand gewijzigd : niet meer kopen maar
behouden.
|
