Omega Pharma spitst zich vooral toe op
voorschriftvrije producten (OTC-markt, ±70 % van de omzet) en heeft een
partnership met Stada-dochter Eurogenerics voor de distributie van generische
geneesmiddelen. De halfjaarcijfers veranderen niks aan onze opinie. De
omzetstijging van 27 % overtreft de verwachtingen van de markt, maar de
prognoses van het bedrijf waren dan ook heel voorzichtig. Bovendien zal de
omzetgroei in België (+28 %) niet resulteren in een gelijkaardige
winstgroei. De omzet steunt immers gedeeltelijk op de verkoop van generische
geneesmiddelen, waar de marges kleiner zijn dan voor de andere activiteiten. We
houden dus vast aan onze winstprognose van 3,2 EUR per aandeel voor 2005.
De halfjaarresultaten zijn niet slecht, maar we maken toch enig voorbehoud voor de langere
termijn. Omega hoopt voor de komende jaren op een groei van
de verkopen van 6 % per jaar (zonder acquisities). Dit is behoorlijk
optimistisch als je weet dat voor de OTC-markt als
geheel een groei van ±3 % wordt vooropgesteld. Over het eerste
halfjaar bedroeg de groei 9,3 %, maar dat blijft wellicht niet duren. Er werd
de eerste zes maanden van 2005 immers een recordaantal nieuwe producten
gelanceerd en ook de verkoop van een aantal recent verworven
producten werd nieuw leven ingeblazen. Bovendien laten de grote spelers uit
de sector steeds meer hun oog vallen op de OTC-markt en lijkt een
hogere druk op de marges reëel.
De koers van Omega (vet, basis 100) klimt,
maar de winstwaarschuwingen eind 2002 en 2004 laten sporen na. Verkopen.
