|
ENI (03 aug 2005)
Koers op het moment van de analyse : 23.76 EUR
Niet meer kopen. Houden.
Met een winst die 39 % hoger lag
dan in het tweede kwartaal van 2004 nestelde ENI zich opnieuw in het koppeloton
van de petroleummaatschappijen. Vooral in exploratie en productie
zette ENI een vrij sterke prestatie neer : een toename van de
operationele winst met bijna 50 %. De groep profiteerde volop van de
olieprijsstijging dank zij de stijging van de productie van koolwaterstof met
6,4 %. Dat cijfer bevestigt dat de doelstelling om in de periode 2004-2008 de
productie gemiddeld met 5 % – één van de hoogste cijfers in de sector
– te verhogen, haalbaar is. Ook de andere divisies van de groep
presteerden aardig. Voor raffinage en distributie was dat te danken
aan de stijging van de raffinagemarges en voor gas en elektriciteit aan
de stijging van de verkochte volumes buiten Italië. Dat compenseerde de logische
verzwakking van de rendabiliteit op de thuismarkt, die volop aan het
liberaliseren is. Omdat de olieprijzen momenteel nog steeds hun recente
recordniveau benaderen, zijn ook de perspectieven voor de tweede jaarhelft goed.
De nieuwe directievoorzitter Paolo Scaroni zal in september zijn strategie
verduidelijken. We verwachten geen grote veranderingen, maar de groep kan dan
misschien meer duidelijkheid verschaffen over wat ze gaat doen met de enorme
berg liquiditeiten waarop ze zit. De kans lijkt niet denkbeeldig dat ENI de
aandeelhouders nog wat meer wil verwennen.
Als gevolg van de goede
resultaten verhogen we onze winstverwachtingen voor 2005 en 2006 tot
respectievelijk 2,4 en 2,25 euro per aandeel. Na de recente koersstijging
– sinds ons koopadvies van maart is de koers met 16 % gestegen -
kopen we het correct gewaardeerde aandeel evenwel niet meer aangezien de koers
rekening houdt met de goede perspectieven. Houden.
|
