|
Adidas (05 aug 2005)
Koers op het moment van de analyse : 156.61
EUR
Op naar Amerika !
De Duitse sportuitrustingsspecialist Adidas heeft een sterk kwartaal achter
de rug : de omzet en de winst per aandeel stegen met respectievelijk 8 % en
50 %. Bovendien pakte Adidas uit met een vriendschappelijk overnamebod op de
Amerikaanse concurrent Reebok. Als de autoriteiten die de concurrentieposities
onderzoeken en de aandeelhouders van Reebok ermee instemmen moet de
overname begin 2006 worden afgerond. Het overnamebod op Reebok komt alvast niet
als een totale verrassing. Enerzijds zat Adidas na de recente verkoop van
Salomon op een berg cash die liet vermoeden dat er een strategische operatie zou
komen en anderzijds was Adidas nog niet voldoende sterk aanwezig in de Verenigde
Staten. De Amerikaanse markt is voor de sportuitrusting de belangrijkste ter
wereld en ondanks de recente betere commerciële prestaties in het land van Uncle
Sam, wilde Adidas daar nog sterker voor de dag komen. Door de overname van
Reebok kan Adidas op deze dynamische markt zijn marktaandeel uitbreiden van 9 %
tot 21 %, terwijl de verkoop in Europa, dat goed is voor de helft van de omzet,
stagneert. Adidas zit zo ook concurrent Nike, dat 36 % van de Amerikaanse markt
in handen heeft, dichter op de hielen. Elders in de wereld zijn Adidas en Nike
min of meer gelijkwaardig maar met de overname kan ook de verkoop in Azië wat
stijgen. Hoewel Adidas een prijs biedt die 34 % hoger ligt dan de laatste
beurskoers van Reebok, is het bod, dat gedeeltelijk gefinancierd zal worden met
aandelen, volgens ons toch redelijk te noemen. Het samengaan zorgt immers zowel
aan de kosten- als aan de inkomstenkant voor mooie synergieën en de schulden
blijven goed onder controle.
De overname van Reebok is een goede zet van Adidas, dat van zijn
huidige goede vorm gebruik maakt om een stap vooruit te zetten in de Verenigde
Staten. Voor 2005 behouden we onze verwachting van een winst per aandeel van
9,05 EUR, terwijl we onze winstprognose voor 2006 verhogen van 10 euro tot 11
euro per aandeel. Desondanks vinden wij het aandeel te duur.
Verkopen.
|
