Arcelor (28 nov 2005)
Canada wordt
een groeipool
Het bod van Arcelor op Dofasco is strategisch goed gezien en
ondanks de hoge prijs laat deze overname ons toe onze winstramingen op te
trekken.
Het aandeel is correct gewaardeerd.
HOUDEN.
Arcelor brengt een vijandig bod uit op de grootste
staalproducent van Canada, Dofasco. Het gaat om een operatie van gemiddelde
omvang (de omzet van Dofasco bedraagt 10 % van die van Arcelor), die de
Frans-Luxemburgse staalreus eindelijk in staat stelt om de bevoorrading van de
Amerikaanse autoconstructeurs (de belangrijkste afnemers van Dofasco) te
verbeteren en om de hand te leggen op een kleine ijzerertsmijn in Brazilië.
Dofasco is een rendabele en financieel gezonde onderneming, maar rekening
houdend met het huidige gebrek aan dynamisme van de Noord-Amerikaanse automarkt
en met de beperkte synergiemogelijkheden is de biedprijs (die eventueel nog kan
opgetrokken worden als Dofasco het bod afwijst) aan de hoge kant. In geval van
succes zal de operatie deels met leningen en deels met de overvloedige
liquiditeiten van Arcelor gefinancierd worden. De financiële situatie loopt
echter geen gevaar en de groep behoudt voldoende armslag voor andere
investeringen (in China ?). De nieuwe aanwinst zou volgend jaar al positief
tot de resultaten bijdragen en we trekken onze winstprognose met 4 % op tot
2,60 EUR per aandeel.
Koers op het
moment van de analyse : 20,50 EUR
Tweede grootste staalgroep ter wereld
met een jaarproductie van 50 miljoen ton, is Arcelor zeer actief in
Brazilië en produceert vooral staalplaten.
|
