|
Ackermans & van Haaren (02 dec 2005)
Decote zo goed
als weggesmolten
De bedrijven
waarvan de holding participaties aanhoudt doen het
stuk voor stuk goed. Vraag is wat het management met de enorme voorraad
cash gaat aanvangen. na de rencente hausse, duur aandeel.
VERKOPEN.
Dankzij de 187 miljoen euro gerealiseerde meerwaarden op diverse
verkopen (Solvus, Aviapartner, de leasingafdeling van Bank J. Van Breda, een
deel van Telenet) stevent de holding dit jaar op een recordwinst van
8,42 EUR per aandeel af. Anderzijds draaien alle participeert erg goed.
Zonder eventuele meerwaarden moet in 2006 een winst van 2,20 EUR haalbaar
zijn. In de financiële poot (Bank Delen en Bank J. Van Breda) groeit de
portefeuille beheerde activa nog altijd (EBA-effect en positief beursklimaat),
terwijl ook het volume toegestane kredieten stijgt. Quick en de meeste
participaties van de private equity doen het goed, wat uitzicht geeft op
nieuwe meerwaarden. Baggeraar DEME ten slotte profiteert volop van de huidige
forse vraag (havenuitbreidingen, dijken, kunstmatige eilanden…). Aangezien er op
termijn op de baggermarkt gebrek aan capaciteit dreigt te ontstaan, hebben we de
waarde van deze participatie (voorzichtig) verhoogd. Toch noteert het aandeel nu
amper onder de intrinsieke waarde
die we op 48,1 EUR schatten. Bovendien houdt de koers ruimschoots rekening
met de verwachte winsten en blijft de bestemming van de liquiditeiten (¼ van de
portefeuille) onzeker.
Koers op het moment van de
analyse : 47,54 EUR
Ackermans & van haaren is een
gediversifieerde Belgische holding die een actieve rol wil spelen in het beheer
(strategie, keuze van het management) van de bedrijven waarin ze participeert;
belegt in de bouw- en baggersector, financiële diensten en private
equity.
|
