|
InBev (19 dec 2005)
Een overname is nooit zonder risico’s
Als u
een beetje met de beleggerswereld vertrouwd bent, dan weet u ongetwijfeld dat
het overnemen van een ander bedrijf, zij het in eigen land of in het buitenland,
altijd risico’s inhoudt.
Die risico’s liggen op twee niveaus. Vooreerst
bestaat het gevaar dat het overnemende bedrijf in feite een te dure prijs
betaalt, en in de tweede plaats kan het ook zijn dat in de toekomst problemen
zullen opduiken met de integratie van het overgenomen bedrijf.
Diverse
beursgenoteerde ondernemingen hebben de afgelopen jaren aan den lijve
ondervonden dat een bedrijf overnemen geen sinecure is. Zo kwam Kinepolis zwaar
in de problemen na de overname van het Duitse CinemaxX en is ook een niet gering
gedeelte van de problemen waarmee Spector vandaag kampt te wijten aan verkeerd
gelopen overnames.
Permanente opvolging van de
businessrisico’s
In onze aandelentabellen geeft een cijfer
aan hoe wij de risico’s inschatten die aan de aandelen verbonden zijn. Hoe hoger
het cijfer, hoe hoger de risico’s. Deze risico’s worden afgewogen voor elk
individueel aandeel, en kunnen worden gewijzigd indien zich rond de betrokken
bedrijven bepaalde gebeurtenissen voordoen. Onze risico-inschatting houdt naast
de businessrisico’s en de sectorrisico’s trouwens ook nog rekening met de
volatiliteit van het aandeel, de financiële risico’s zoals de schuldratio en het
managementbeleid, bijvoorbeeld in verband met investeringen en corporate
governance.
Het risicocijfer van 4 voor InBev houdt al rekening met het feit
dat het bedrijf permanent op zoek is naar overnameprooien op de groeimarkten en
met het gevaar dat het daarvoor te veel zou kunnen betalen. Ook de op stapel
staande overname van de Chinese brouwerij is er dus in vervat.
|
