|
InBev (24 feb 2006)
Groot en tegelijk efficiënt
?
Het resultaat over 2005 was conform onze verwachtingen en InBev
blijft sleutelen aan de rendabiliteit. Na de hausse van de laatste maanden
zitten de goede vooruitzichten in de koers. Duur aandeel.
VERKOPEN.
Op vergelijkbare basis is de omzet in 2005 met 7,2 % gestegen dankzij de
sterke toename van de verkochte volumes (+5,7 % of het dubbele van de sector) en
een gunstige prijsevolutie. De groeilanden, waar InBev nu het grootste deel van
zijn omzet realiseert, kenden de sterkste groei : +7,5 % voor Latijns-Amerika en
+10,7 % in Centraal- en Oost-Europa. Dat was meer dan voldoende om de zwakke
prestaties in West-Europa en Noord-Amerika te compenseren waar steeds minder
bier verkocht wordt. De verkoop van de drie topmerken steeg in volume met 11,5
%, twee keer zo veel als voor alle labels van de groep door mekaar. De kosten in
verband met de integratie van het Braziliaanse Ambev en de
besparingsinspanningen zorgden er evenwel voor dat de winst in 2005 nauwelijks
steeg (1,51 EUR per aandeel). Tegen eind 2007 wil de groep een bedrijfsmarge (vóór afschrijvingen)
van 30 % halen. Die doelstelling lijkt binnen bereik, al zullen er misschien nog
bijkomende herstructureringsmaatregelen nodig zijn. We houden onze winstramingen
voor 2006 en 2007 onveranderd op 1,70 en 2,10 EUR per aandeel.
Koers op
het moment van de analyse : 37,70 EUR
Ontstaan door de fusie in 2004 van het
Belgische Interbrew en het Braziliaanse Ambev is InBev naar geproduceerde
volumes de grootste brouwerijgroep ter wereld (14 % van de wereldmarkt).
Bekende merken zijn o.m. Stella Artois, Jupiler, Beck’s,
Brahma…
|
