Arcelor (15 mei 2006)
In afwachting
van een hoger bod
De staalreus Mittal zou zijn bod kunnen verhogen, maar
volgens ons is de koers van Arcelor daar al op vooruitgelopen.
>Indien u speculatief kocht, verkoopt u best.
>Zoniet houden.
Ter herinnering, Mittal is van plan een bod
te doen op Arcelor. Voor één aandeel biedt de jager 0,8 aandeel Mittal +
7,05 EUR in cash. Als gevolg van de koersstijging van Mittal tussen de
eerste aankondiging (eind januari) en nu wordt het aandeel Arcelor op
33,50 EUR gewaardeerd, tegen 28,20 EUR bij de start. Maar zelfs dan
blijven wij het bod weinig genereus vinden want Arcelor is van plan om meer
liquiditeiten aan zijn aandeelhouders uit te keren (gaat niet minder dan
23 % eigen aandelen
inkopen
), de groep krikt haar rendabiliteit op en boekte in het eerste
kwartaal goede resultaten. We rekenen er dan ook op dat Mittal zijn biedprijs
verhoogt. De Indiase groep liet die mogelijkheid overigens onlangs uitschijnen.
Indien het gedeelte in cash met 25 à 30 % opgetrokken wordt, zou het
aandeel Arcelor op 35 of 36 EUR gewaardeerd worden, wat ons aanvaardbaar
lijkt (maar blijkbaar niet voor het management dat die prijs zou weigeren). De
huidige koers houdt al rekening met een hoger bod. Speculanten die eind januari
kochten, hebben nu ±24 % koerswinst en mogen verkopen. De andere beleggers
kunnen het aandeel beter houden in afwachting van de definitieve voorwaarden van
het bod dat binnenkort officieel van start zou moeten gaan.
Koers op het moment van de analyse : 34,90 EUR
Arcelor is de tweede grootste
staalgroep ter wereld met een jaarproductie van 50 miljoen ton. Zeer actief in
Brazilië. Vooral staalplaten.
|
