Arcelor (29 mei 2006)
Een witte ridder uit
Rusland
De fusie met Severstal brengt de overname door Mittal
in het gedrang, maar wij blijven voorstander van diens bod in cash
(37,74 EUR per aandeel). Indien de fusie met de Russische groep het haalt,
wordt u aandeelhouder van een nieuwe groep die weliswaar iets riskanter is, maar
die correct gewaardeerd blijft
Ga in op het bod van Mittal.
Nu Arcelor van plan is om met het Russische Severstal te
fuseren, kan Mittal wellicht inpakken. Dat de aandeelhouders de operatie
afwijzen is immers weinig waarschijnlijk. De nieuwe fusiegroep zou de grootste
staalreus ter wereld worden en het huidige management van Arcelor zou op post
blijven. Maar wint de kleine aandeelhouder erbij ? We hebben onze twijfels.
De fusie zou wellicht zonder veel problemen verlopen – Arcelor en Severstal
zijn al lang partners en hun activiteiten zijn vergelijkbaar – en tussen
dit en 2009 voor 590 miljoen euro besparingen opleveren. Na de fusie zou Arcelor
±40 % van zijn bedrijfsresultaat (vóór
afschrijvingen) halen in Rusland en Zuid-Amerika, veelbelovende, maar ook
politiek minder stabiele regio’s. Bovendien zal Severstal op termijn ±40 %
van Arcelor controleren, gezien de soms geringe transparantie van de Russische
zakenwereld een minder aantrekkelijk vooruitzicht. Eén positief punt : de
financiële situatie blijft gezond zodat een groter bedrag aan cash aan de
aandeelhouders kan uitgekeerd worden.
Koers op het moment van de analyse
: 32,60 EUR
Tweede grootste staalbedrijf ter wereld, ontstaan
uit een grensoverschrijdende fusie (Belgisch, Frans, Luxemburgs en Spaans). Is
het doelwit van een vijandig bod van het Brits-Nederlandse Mittal Steel, de
nummer 1 van de sector.
|
