|
Dexia (08 jun 2006)
Overname in
Turkije
Dexia betaalt de volle prijs voor zijn ingangsticket tot de
beloftevolle, maar riskante Turkse markt, maar brengt zijn financiële situatie
daarmee niet in gevaar. Goedkoop aandeel.
KOPEN.
Dexia koopt 75 % van de tiendeTurkse
bank DenizBank en doet daarna een bod op de rest. De operatie wordt voor
60 % gefinancierd met eigen middelen en de opbrengst van activa en voor de
rest met een kapitaalverhoging. In vergelijking met het bedrag dat Fortis vorig
jaar voor Disbank op tafel legde, betaalt Dexia een hoge prijs. Zeker, de weinig
ontwikkelde Turkse banksector biedt een hoog groeipotentieel, en de fusie
creëert mooie synergieën (Dexia rekent op 0,04 EUR per aandeel tegen 2008
en op 0,06 EUR tegen 2015). Maar omdat de groep nog niet in Turkije actief is,
vallen er op het vlak van de kosten weinig besparingen te verwachten. Ze zullen
dus moeten komen van de inkomsten. Welnu, gezien de verwachte rentestijging kan
de groei in vastgoedkrediet en verbruikskrediet de komende maanden vertragen en
kunnen de voorzieningen toenemen (risico op
niet-terugbetaling). In de openbare financiering heeft de groep door haar ervaring wel
een streepje voor. Voor 2006 rekenen we nu ondanks de
herstructureringskosten op 2,29 EUR winst per aandeel (2,27 EUR voordien). Voor 2007
tippen we op 2,19 EUR (groter aantal aandelen).
Koers op het moment van de analyse : 18,12 EUR
De Belgische
bankgroep Dexia is gespecialiseerd in openbare financiering (wereldwijd nr. 1).
|
