De winstgroei zal in 2007 wellicht vertragen, maar daarna blijven de perspectieven goed. Goedkoop aandeel.
KOPEN.

In het eerste kwartaal lag de winst per aandeel 44,4 % hoger dan een jaar eerder. Dat komt omdat de terugneming van voorzieningen aanhoudt. Daarnaast boekt de bank ook hogere inkomsten door marketingsuccessen in Scandinavië (vooral rond krediet) en door de stevige groei in de Baltische staten en in Polen. Tot slot blijft de groep ondanks de hoge marketinguitgaven en de aanwervingen in het buitenland, ook goed de kosten beheersen, vooral dankzij besparingen in informatica. Voor 2006 blijven de verwachtingen goed, maar in 2007 zal de winststijging normaal vertragen. Er wordt immers een groeivertraging verwacht in Scandinavië. De stevige concurrentie in deze regio zal op de marges wegen, en de rentestijging zal normaal een weerslag hebben op de kredietactiviteiten en de voorzieningen (tegen niet terugbetalen van kredieten) doen toenemen. Nordea is daar dankzij zijn sterke positie en zijn betere diversificatie beter tegen gewapend dan de Scandinavische concurrenten, maar minder goed dan de internationale concurrenten omdat de vertraging in Scandinavië meer uitgesproken zal zijn. Voor 2006 en 2007 tippen we op een winst per aandeel van 9,36 SEK en 10,05 SEK en mikken op een dividendrendement van zo’n 4,5 % bruto in 2006.